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华创:关注港币加息和人民币贬值对债市的负面

作者:admin 来源:原创 时间:2020年07月08日 12:38:53浏览:

  来源:屈庆债券论坛

  一、专题:关注港币加息和人民币贬值压力对债券市场的负面影响

  近期港币贬值与香港股市和经济基本面关系不大,其主要是美元和港元息差走扩引发套利交易引起的。未来美联储还将继续加息,加息周期可能持续至2020年,港币跟随美联储加息是大势所趋。港币和人民币息差走扩同样会引发套利交易,使得在岸市场人民币流向香港离岸市场。如果未来港币加息,而人民币不加,可以预见港币和人民币息差将进一步走扩,并且离岸市场人民币存款利率也将随之提高,在岸市场人民币将大量流向香港离岸市场,使得大陆流动性不断降低,对债市形成不利影响。另外,在岸和离岸汇差也会影响人民币流向,随着近期美元指数不断走高,人民币贬值压力渐起,更敏感的离岸人民币汇率将贬值更快,使得在岸-离岸汇差减小甚至为负,也将使得在岸市场人民币流向香港离岸市场,外汇占款流出增加。因此港币加息和人民币贬值都将会导致在岸市场人民币流向香港离岸市场,对国内债市流动性造成不利影响。

  二、率债上周走势回顾:资金宽松叠加美联储议息会议影响,收益率曲线进一步陡峭化

  本周受五一假期影响,工作日只有三天,周中国内基本面数据几乎真空,随着跨月结束,资金面结束了四月底持续紧张的态势,在央行持续净回笼的操作下,本周资金面依然较为宽松,利好市场情绪。节前正式发布了资管新规,假期间解读颇多,周三市场反应较大,收益率较节前上行较为显著,周四资金显著宽松,叠加美联储议息会议也没有传达更多的鹰派信号,美债收益率有所下行,市场情绪有所改善,现券收益率下行,周五资金面继续宽松,市场情绪继续缓和,再加上市场对中美贸易谈判忧虑,收益率继续下行,尾盘银保监会正式公布《商业银行大额风险暴露管理办法》,使得现券收益率下行幅度收窄。整体来看,本周交易日较少,在资金宽松和美联储议息会议没有释放更多鹰派信号的影响下,全周中短端收益率大幅下行,长端多为上行,收益率曲线进一步陡峭化。

  三、利率债市场展望:多空博弈下,收益率进一步下行的动能减弱

  1、基本面:高频数据显示经济基本面依然稳定

  下游需求回暖叠加库存继续下降,钢价持续回升,未来随着降准减税以及提高财政资金运用效率等政策发力,钢价可能维持震荡上行之势。水泥方面,由于目前水泥市场需求逐步回暖,水泥价格继续回升一方面显示下游需求确实不差,经济恢复良好,另一方面则由于部近期分地区熟料等原材料价格急剧上涨,致使工厂成本大幅度上升。油价方面,受美国供给意外增加影响,本周油价涨势有所缓和,但全球原油需求强劲,叠加美国可能退出伊朗核协议以及地缘政治风险加剧,油价料将继续上涨。综合看,高频数据向好的基础下,经济基本面大概率将有所回暖。

(来源:原创   admin)  

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